年内已有多家上市公司股票被实施风险警示，且随着年报的渐次披露，部分上市公司也即将迎来“披星戴帽”。值得一提的是，除了ETF等被动资金外，公募基金的布局十分谨慎，对有经营风险的公司早已“敬而远之”。

还有业内人士指出，随着新“国九条”的实施，常态化退市机制的巩固深化，将加速上市公司的优胜劣汰，这也对公募基金提出了更高的要求，要强化风险意识和规避能力，提高自下而上精选个股的能力。

汇金科技股价三天腰斩

3月28日晚间，汇金科技发布业绩预告修正的公告：汇金科技扣除非营业收入由此前公司预计的1.01亿元至1.03亿元，修正为8885万元至9380万元；净利润从预亏1450万—1980万元扩大至1720万—2220万元。

根据2025年1月1日起实施的退市新规，最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，将被实施退市风险警示。

该公司股价随即应声下跌，截至4月2日收盘，汇金科技已经连续三日“20cm”跌停，下跌幅度超过49%，几近腰斩。

资料显示，汇金科技的主营业务是运用物联网、人工智能、动态密码、边缘计算、安全加密等技术，为金融行业客户提供运营管理、风险控制、网点转型等“云+端”整体解决方案和服务，被纳入互联网金融概念股。

作为去年“互金概念”的牛股，汇金科技在去年9月份行情启动之后，股价从7元左右跃升至68元，在二级市场颇为吸睛。且因该股位列“金融科技”“中证2000”以及“信息安全”等多个指数，因此还有多家公募基金旗下ETF被动配置该股，Wind数据显示，去年四季度，16家公募基金新进超220万股，此外还有个别主动权益类产品对汇金科技亦有布局。然而，虽然股价巨震，但汇金科技当前市值仅有72亿元，位居金融科技指数第28位权重股，因此对指数走势和ETF净值影响有限。

主动权益基金对风险股敬而远之

随着年报的渐次披露，年内已有多只个股因财务风险或重大违法类退市风险被施以“ST”，如此前的晨鸣纸业、中青宝以及东方集团等。

3月16日晚间，元宇宙概念股中青宝披露两份公告：一是确认收到证监会《行政处罚事先告知书》。调查显示，公司存在两大违规事实：首先是系统性财务造假：2019年—2021年间，全资子公司宝腾互联通过虚构业务虚增营收成本，利润总额被刻意操控。经测算，虚增收入规模或超2亿元，占当期营收比例最高达15%，其行为已涉嫌构成证券法认定的虚假陈述。

其次，2024年4月19日已知悉实际控制人张云霞被采取刑事强制措施，但公司迟至3个月后的7月26日才披露，严重违反证券法第八十二条关于重大事项及时披露的规定。对此，监管部门对ST中青宝及实控人夫妇李瑞杰、张云霞等多名高管处以警告及合计1470万元罚款，并自2025年3月18日起对公司股票实施“ST”处理。

公司股价3月17日复牌首日即遭遇20%跌停，并在随后的交易日内继续放量大跌，截至发稿，十多个交易日内已经跌约40%。

公募基金对于该股的布局，除了多只游戏相关的ETF以外，主动权益类基金先知先觉并无涉猎。据季报数据，自该股上市以来，基金持股比例最高的季度也仅有去年末的3.89%，且均为ETF等被动资金。此外，ST香雪、ST朗源等个股均是类似情况，截至去年四季度末均不见主动权益基金的身影，华南某明星基金经理则持有少量ST联创股份，但对基金净值影响忽略不计。

年内被实施ST且跌幅之最当属*ST普利，该股股价去年一度触及32.5元/股，且截至2023年末多家公募基金以及社保基金均重仓该股，但因2023年年报“难产”，公司收到行政监管措施决定书，随即开始了漫长的阴跌。且在下行途中，机构争相卖出，截至去年末已无公募基金持有该股。步入2025年，该股继续下跌63.44%。

基本面是公募关注焦点

华北某公募基金对记者表示：“近期那些被ST的股票，大多数公司质地很差，在前期一般我们也不会入库。”但他同时表示，如果持有的个股“爆雷”或被冠以ST，那也会择机选择斩仓。

华南公募人士介绍，一只股票从被公募基金发现，到最终买入布局，实际上有比较复杂和严肃的过程。通常情况下，大公募对于上市公司的股票池会细分为基础股票库、备选股票库、核心股票库以及风险股票库，针对一些合同有明确投资范围限定的产品，还会有风格股票库和禁止库的安排。总体上，入池也是一个层层筛选、逐级淘汰的过程。拿其中最为关键地从备选库到核心库的过程来说，研究员要针对备选库内的好股票提交最近一段时期内的深度研究报告，经过研究部负责人审定后，组织召开投研联席会议，大比例获得通过后，才有可能入池到核心库中。

“但进入核心库也并不意味着一定会被公募基金买入，这个还要根据基金经理对这只股票的判断以及与产品风格的契合度等因素来考量。在这个层层筛选的过程中，基本面是最重要的标准，流动性也是入库的应有之义。”因此经过上述几轮环节的淘汰，基本面较差或经营情况面临风险的ST股早已被筛选殆尽。

还有业内人士指出，随着新“国九条”的实施，常态化退市机制的巩固深化，将加速上市公司的优胜劣汰，这也对公募基金提出了更高的要求，要强化风险意识和规避能力，提高自下而上精选个股的能力。

来源：券商中国

责编：万健祎

校对：王朝全

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